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Covid年的人为对冲基金交易量

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(彭博社)-事实证明,对冲基金行业的棘手人物还没有被机器淘汰。

经过计算机驱动的定量策略多年的努力之后,人类选股者在2020年重新登上榜首,这得益于技术上的积极下注以及充斥市场的央行资金的大量涌入。即使是最复杂的量化指标(尤其是庞然大物的Renaissance Technologies和Two Sigma),在遭受大流行打击的一年中,令人眼花乱的旋转速度也变得微不足道。它们的交易模型因其计算机从未有过的波动而被抛弃。

总体而言,人力基金拥有十年来最好的数字,其中包括Tiger,Coatue和D1等黑体字,回报率超过35%。无论是靠运气还是技巧,他们都表明,在这个最不寻常的年份中,选股者仍然可以忍受机器看似势不可挡的崛起。

“股票选择者在过去十年中一直表现不佳,表现不佳,而叙事是计算机击败了人类。”长期股权经理约翰·泰勒(John Thaler)说,他在2015年退还了客户资金,今年又开始了新的尝试汉普顿路资本管理公司。“然后,量化指标在相对业绩方面表现不佳,今年,多空股票经理的表现要好得多。”

*至十一月

**直到12月中旬

资料来源:根据文件和熟悉此事的人士的资金表现

大赢家

许多表现最佳的股票选择者都得益于他们对科技和私人初创公司的投资,使他们轻松地将标普500总回报指数在11月份之前的14%收益翻了一番。其中包括Coatue Management,Tiger Global Management和D1 Capital Partners,其押注随着纳斯达克(Nasdaq)和热闹的首次公开发行市场而飙升。

同时,宏观管理者终于得到了他们想要的东西,其中许多人抱怨多年波动率低。Covid-19大流行的后果引发了十多年来最大的波动,因为全球经济停滞不前,并释放了世界各国央行前所未有的货币支持。例如,安德鲁·劳(Andrew Law)的卡克斯顿合伙人(Caxton Associates)利用了这一优势,并在11月之前上涨了36%。Brevan Howard Asset Management的主要对冲基金到11月为止上涨了24%,有望达到或超过其最佳年度收益。

同样的动荡也导致大量量化基金的撤出,而量化基金是今年最大的亏损者之一。他们的计算机模型依赖于在历史数据中寻找模式,许多模型从未遇到过百年一遇的大流行。

由前密码破解者吉姆·西蒙斯(Jim Simons)创立的复兴银行(Renaissance)监管着600亿美元的资产。该银行在9月致客户的信中说,其亏损是由于3月崩溃期间被对冲,然后在4月至6月的反弹中被过度对冲。之所以发生这种情况,是因为其交易模型为最初的麻烦“过度补偿了”。

“今年应该质疑一些量化策略,” Dynamic Beta的创始人安德鲁·比尔(Andrew Beer)说。“基于如今已经无关紧要的五十年数字来制定战略,这很可能是傻子的事。”

*至十一月

**截至12月18日

***到十月

然而,即使在Covid-19发生之前,量化基金已经开始在自身成功的压力下挣扎。其中几家已经积累了数百亿美元的资产,这意味着他们的高速计算机发现的市场效率低下往往会在它们无法从中获利之前消失。

研究机构PivotalPath的负责人乔恩·卡普利斯(Jon Caplis)说:“现在隐瞒的是,大多数量化策略几年来都没有赚到多少钱。” 他说,自2016年以来,这些基金占亏损基金的55%。“这些策略本来是一场革命性的交易,但他们没有做到这一点。”

当然也有例外。中国是2020年量化策略难得的亮点。与上海和美国的许多同行相比,中国表现最佳的量化指标的回报率比其股票基准高出20%至30%。全国最大的数据驱动管理器管理有限公司。

例如,规模达76亿美元的High-Flyer Capital Management的旗舰基金到11月的回报率为60%,是基准指数的三倍。

Qiu指出,由于中国的量化指标较小,并且在效率较低,零售主导的市场中运作,因此它们“具有更大的Alpha空间”。

错过了

一些低技术的选股者在错过了三月份的暴跌之后的暴涨之后也损失了大笔资金。伦敦的Odey资产管理公司的欧洲基金下跌了近30%。Lansdowne Partners的旗舰对冲基金在上半年下跌23%之后,于今年关闭。

今年,赢家和输家之间的区别很少如此明显。自2009年以来,对冲基金的回报范围一直很窄,平均结果中等。然而,在2020年,PivotalPath的资金分散度指标-衡量绩效差异的指标-创下了纪录。

瑞银奥康纳(UBS O’Connor)全球分销主管杰伊·拉法迪尼(Jay Raffaldini)表示:“过去五年中,我们有各种可能的波动情形:高波动,低波动,市场错位。无论采用什么策略,如果公司错过了赚钱的机会,就会引出一个问题:“您的业务模式有多可行?”

发射

颠簸的一年甚至可能激发了交易商寻找自己的名字的热情。

当推销会议变成虚拟会议时,尽职调查变得更加棘手,不可能进行现场直觉检查,新的对冲基金以惊人的强劲速度启动。一位行业主要经纪人表示,有58名经理在2020年开设了公司,这是过去六年中最多的,募集的资金中位数约为5500万美元。来自最大,最成功的公司的一些交易商甚至超过了十亿美元的大关。

最大的三个发行是股票选择者。

最大的是Alua Capital Management,由Viking Global校友Tom Purcell和Lone Pine Capital的Marco Tablada共同创立。他们从11月份开始募集了近20亿美元。高拉夫·卡帕迪亚(Gaurav Kapadia)的XN于7月份首次亮相,承诺资金超过10亿美元。本·雅各布斯(Ben Jacobs)的异常资本管理(Anomaly Capital Management)于10月下旬以6亿美元开始,预计到2021年中期将再增加10亿美元。

一些业内最具影响力的公司的高管们也期待着2021年。Point72Asset Management的全球宏观主管Mohammed Grimeh最近表示,事情将在夏天恢复正常。他一直在加强自己的团队,以期待出现几个交易机会,并权衡新兴市场,货币和大宗商品的潜在赌注。

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作者: So财富

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