国际金融快讯-经济学的下一个重大转变在共阴阴影下初具规模-So财富
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国际金融快讯-经济学的下一个重大转变在共阴阴影下初具规模

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国际金融快讯-经济学的下一个重大转变在共阴阴影下初具规模

经济政策正在发生罕见的政权更迭,使中央银行家脱离了他们数十年来发挥的关键作用。

财政政策在1970年代通货膨胀时期已不合时宜,成为经济增长的引擎,在与Covid-19的斗争中一直处于核心地位。政府已经补贴了工资,将支票邮寄给了家庭,并为企业提供担保贷款。自那以后,它们就一直在创纪录的预算赤字。自2008年上一次大萧条带来十年来的温和增长以来,经济学家逐渐支持这种方法。

而且,越来越多的公共支出对于持续的复苏也至关重要。当看起来像上周在美国干drying时,投资者开始担心。

抽水机打开多长时间将是本周国际货币基金组织会议的关键主题,也是一旦摆脱危机模式后负责国家预算的政客面临的最大挑战。目前,他们对债务的限制似乎是主要障碍,因为传统障碍正在消失。金融市场曾经被债券守卫者视为对赤字支出政府施加强大支配力的国家,他们准备以极低的利率向他们借钱。 。投资者的短期担忧是,政客们将花很少的钱来阻止复苏。摩根大通(JPMorgan)预测,随着病毒缓解计划的到期,今年对全球经济的巨大财政刺激可能会在2021年转变成2.4个百分点的拖累。其政府其他部门的自主权是为了使他们能够反对过于宽松的财政政策而设计的。中央银行缺乏对果汁经济的自有工具,利率已经为零或更低,现在正相反。他们呼吁增加赤字支出,购买大量债务,并承诺在未来很低的借贷成本。

汇丰控股有限公司(HSBC Holdings Plc)的高级经济顾问斯蒂芬·金(Stephen King)说:“财政政策现在是全城的大游戏。” “作为中央银行家,您必须接受这种意义上的政治势力。”

彭博经济学家怎么说…

彭博经济研究所对全球增长的基准预测是,到2020年收缩4.5%,然后在2021年增长4.8%,使产量恢复到病毒感染之前的水平。该基准观点假设,欧洲和美国的病例增加会导致凹痕,但不会破坏复苏,美国将在21年1季度提供额外的财政刺激措施,并且疫苗将在2021年中之前广泛分发。”

-彭博终端用户可以在此处访问报告

财政刺激方案比货币刺激方案更具冲击力,因为它可以将现金直接传递给家庭或企业,并且更适合向危机中最需要帮助的人(如失业者)提供定向援助。中央银行只能通过间接渠道向经济注入更多的消费能力:从银行或金融市场借款的价格。

但是他们至少可以迅速果断地采取行动。相比之下,预算流程可能会变得凌乱-如美国所示,几个月来,双方都接受了需要更多支出的情况。由于他们无法就多少或哪种达成共识,结果根本就没有进一步的刺激措施。即使在11月大选之前没有达成协议,高盛(Goldman Sachs)和其他银行的经济学家预计财政支持将在11月大选之后恢复。它。

“表演秀”

唐纳德·特朗普总统许诺如果获胜,将进一步减税。领导民意测验的民主党挑战者乔·拜登(Joe Biden)提出了一项3.5万亿美元的支出计划,并表示他不会受到这样一种观点的束缚:在政府参与程度降低的情况下,经济必然会变得更好。“米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)不再主持这个节目,”拜登(Biden)在4月告诉波利蒂科(Politico)。

在欧洲,财政谨慎根源于德国对债务和通货膨胀的担忧,欧洲各国领导人今年朝着集中预算资源迈出了一大步-这一想法长期以来一直被视为是一个初学者,但仍然面临着障碍-大流行病威胁着欧洲央行支撑经济的能力。德国官员说,本国不会很快恢复平衡预算。在英国,执政的保守党在2008年经济大崩盘后提倡紧缩政策,尽管他们已经开始谈论增加税收以资助大流行的救灾工作,但他们仍在重复一遍。日本新任首相吉秀芳表示,债务合并将不得不等待直到增长恢复-并且暗示他的政府可以借多少贷款没有硬性限制。

日语

在大约三十年前的信贷泡沫破裂之后,日本是近代利率降至零的第一个主要国家。货币政策没有通过降低借贷成本来刺激增长的简单方法-无论如何,家庭和企业都不愿意承担更多的债务,而政府却可以这样做。这是一个预警信号,表明世界各国中央银行可能会精疲力尽,并使财政政策重新受到关注。

2008年之后,许多发达国家也陷入了类似的困境。由于政府是经济不景气的主要借款国,央行无法降低短期利率,因此试图通过购买证券(主要是公共债务)来限制长期借款成本。这使他们面临新的批评。

“购买资产具有各种政治和分配方面的副作用,”前英格兰银行副行长查理·比恩(Charlie Bean)说。“我们必须走出将中央银行视为解决方案的世界,而到政府和财政政策通常不得不采取行动的地方。”

沃克的凯恩斯

为了应对2008年的经济危机,各国政府也增加了支出。现在,经济学家之间达成了共识,即他们过早转向紧缩政策,从而在冠状病毒爆发之前的十年里阻碍了经济增长。经济史学家罗伯特·斯基德尔斯基(Robert Skidelsky)说,过去,这种起止方法“助长了使财政政策失信”,他以英国经济学家传记和财政激进主义者约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)的拥护而闻名。在1930年代大萧条之后,凯恩斯主义政策成为大多数西方政府的正统观念,西方政府利用预算来刺激需求并创造就业机会。但是,在1970年代,失业和物价同时上涨时,大厦崩溃了,针对通胀的中央银行成为主要的宏观经济管理者。

花旗集团(Citigroup Inc.)全球首席经济学家凯瑟琳·曼(Catherine Mann)当时正忙于攻读博士学位,他认为,这一分水岭时刻是1980年代初美联储主席保罗·沃尔克(Paul Volcker)升息的时候。她尚未确信对Covid-19的政策应对措施属于同一游戏规则改变。为此,政府必须开始使用财政政策,而不仅仅是为了“使经济摆脱困境”的短期目的。曼恩说:“这是低迷的”,但为了追求长期目标,例如减少不平等或碳排放。

假装结束了

有迹象表明他们正朝着这个方向前进。欧洲的一些复苏计划将创造就业机会和环境可持续性置于核心位置,拜登则承诺在美国进行2万亿美元的绿色能源大修

在经济学界,现代货币理论的新流派-主张政府在通货膨胀率低的时期通常有更多的支出空间-通过倡导像绿色新政这样的大胆的财政资助计划而获得了吸引力。债券巨人太平洋投资管理公司前首席经济学家保罗•麦库利(Paul McCulley)表示,金融改革应指向十年前发生的金融管理改革。当时,政客们对赤字和债务的规模持反对态度。彭博的Odd Lots播客。现在他认为冠状病毒已经完成了政权更迭。“任何假装都结束了,”他说。“我们显然生活在一个以财政政策为主导的世界中。”

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作者: So财富

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