So财富 新闻 您所了解的有关增长和价值股票的一切都将翻转

您所了解的有关增长和价值股票的一切都将翻转

沃尔特迪斯尼公司是有价值的股票吗?许多人认为是这样,因为它满足了相对较低估值的高质量股票的许多标准。例如,在大流行之前,迪士尼的前瞻性市盈率约为16,低于标准普尔500 SPX的市盈率 , + 1.68% 。

您所了解的有关增长和价值股票的一切都将翻转
增长和价值股票的一切都将翻转

快进12个月,“ 到3月底为止,一直是AXA Rosenberg投资管理公司全球首席投资官的凯瑟琳•霍塞尔(Kathleen Houssels)说,“ 迪斯尼的财务和估值状况将被颠倒”。Houssels说,如果合理地假设其价格和收益,迪士尼的DIS 完全有可能 + 3.40% 从现在开始,前瞻性市盈率将达到110的天价。

在考虑这对增长和价值投资意味着什么时,请考虑Netflix NFLX, -0.22% 。大流行前的市盈率前瞻性为91,是经典的成长型股票。而且,据Houssels称,从现在开始,Netflix一年的市盈率将大大低于迪士尼的市盈率,这是完全合理的。(请参见下面的图表。)

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迪士尼的市盈率

此外,她补充说,在未来几年内,Netflix的收入将比迪士尼更可预测。收益的可预测性是与价值而非增长投资更相关的特征。

欢迎来到大流行(和大流行后)投资混乱的世界。“随着冠状病毒对公司财务报表的影响,诸如价值,增长和质量之类的传统数量因素将几乎变得毫无意义,” Houssels在与安盛前市场与投资策略总监Stephen DEAn共同撰写的最近一篇文章中指出罗森伯格。在市场恢复正常之前,根据这些因素进行机械投资的策略“可能并不比抛硬币或蒙上眼睛投掷飞镖来选股更好。”

 在未来几个季度中,重要的是要落后于标准估值比率 

在一封电子邮件中,Houssels提供了Berkshire Hathaway BRK.A , + 1.73% BRK.B, + 1.93% 作为大流行造成的扭曲的另一个示例。尽管第一季度营业利润为40亿美元,但该公司仍报告了近500亿美元的亏损,这归因于其股票在2月至3月市场下跌期间所持股票所产生的未实现亏损。

正如巴菲特本月早些时候在股东大会上强调的那样,这一头条数字并没有告诉投资者伯克希尔·哈撒韦公司的实际表现。霍斯坚决同意,并在接受采访时强调说,在接下来的几个季度中,掌握标准估值比率以确定原始数据的真实含义将尤为重要。这将为熟练的积极管理者创造巨大的增值机会,因为他们试图机械地超越的基准是基于这些比率。

标普指数的库存不足

对传统的定量投资造成严重破坏只是冠状病毒在股票市场上被忽视的连锁反应之一。根据Houssels的说法,另一个将是减少有资格被纳入各种标准普尔指数的股票总量。

这是因为标准普尔(Standard&Poor’s)对其S&P MidCap 400和S&P 600 Small Cap基准中的市值设定了最低要求。他们还要求公司在过去的12个月中不得出现负收益,并且最近一个季度的收益必须为正。根据Houssels的数据,截至4月中旬,标准普尔MidCap 400指数中39%的公司低于最低市值,而标准普尔Small Cap 600指数中41%的公司低于市值。

一旦公司的收入反映出这种流行病的影响,其中许多公司将无法通过负收益标准。关于这方面的一个令人恐惧的数据点来自INTL FCSTONe全球宏观策略师Vincent Deluard:他报告说,罗素2000指数RUT中有40%的中小型公司 , + 3.64% 没有足够的净现金来支付一个月的费用。

这不仅会减少有资格被纳入标准普尔指数的公司的数量,而且可能会导致公开上市公司总数的彻底减少。Deluard认为,这是因为现金充裕的“技术巨头”(微软,谷歌,苹果,Facebook,亚马逊,甲骨文和思科)应该能够“简单地“标明价格”并购买他们喜欢的任何公司”。

这将代表我两个月前写的“赢家通吃”趋势的加速。在该专栏中,我指出越来越多的公司利润来自越来越少的公司集团。结果之一是上市公司数量减少。例如,目前,威尔希尔5000指数包含的股票不到4,000种(仅略高于1990年代末所包含的一半)。

阅读:随着标普500指数从三月份的低点飙升,投资者逃离了最受欢迎的股市基金,这就是一位分析师所说的意思

到目前为止,标准普尔1500指数(及其子指数S&P 500,S&P Small Cap 600和S&P MidCap 400)并未受到这种收缩的影响。但是冠状病毒大流行的一个副作用是,即使这些指数也会受到影响。

最重要的是:一个巨大的巨石已经掉入投资世界的海洋,而且连锁反应消退还需要很长时间。现在和将来的一个好的经验法则是:当您尝试和真实的评估指标和市场指标涉及“一切都想当然”时。

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作者: So财富

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