如何评估期权价值?-So财富
So财富 期货 如何评估期权价值?

如何评估期权价值?

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如何评估期权价值?

构建一个合适的股票和融资的组合,这样无论股价如何变化,投资组合的盈亏都和期权一样,那么创造投资组合的成本就是期权价值。

首先计算股票购买比例,也叫套期保值比率。

套期保值比率=期权价值变动/股价变动。

购股支出=套期保值比率×当前股价。

融资金额=(到期日下跌股价×套期保值比率)÷(1+利率)

期权价值=组合成本=股票购买费用-融资金额。

比如交易一只看涨指数ETF的所有期权时,该股指的当前ETF价格为2.2500元,执行价为2.2650元。期权一个月后到期,期权的交易价格为0.0400元。一家机构投资者使用期权进行套期保值交易,购买了10万份期权。预计一个月后股指ETF价格为2.3400元或2.1630元。市场融资率8%。

1个月后:

指数上涨期权到期值=max(2.3400-2.2650,0)=0.0750元。

指数下跌期权的到期值=最大值(2.1630-2.2650,0)=0。

套期保值比率=0.0750/(2.3400-2.1630)=0.4237。

购股支出=10×2.2500×0.4237=953390元。

融资金额=10×2.1630×0.4237/(1+8%/12)=910394元。

期权价值=(9.53390-9.10394)/10=0.0430元。

这个模型是基于股市下跌的假设,这个股指的ETF价格下跌到2.1630元。假设融资到期本息之和为9.10394×(1+8%/12)=916463元,投资者清算ETF可以得到10×2.1630×0.4237=916463元。

风险中性原则:假设投资者对风险的态度是中性的,那么所有证券的预期收益率应该是无风险利率。

无风险利率=(向上概率×向上收益率)+(向下概率×向下收益率)

期权价值=向上概率×期权向上价值/(1+利率)

比如交易一只看涨指数ETF的所有期权时,该股指的当前ETF价格为2.2500元,执行价为2.2650元。期权一个月后到期,期权的交易价格为0.0400元。一家机构投资者使用期权进行套期保值交易,购买了10万份期权。预计一个月后股指ETF价格为2.3400元或2.1630元。市场融资率8%。

向上收益率=(2.3400-2.2500)/2.2500=4%

下游收益率=(2.1630-2.2500)/2.2500=-3.8667%

设置,上行概率为x:

8%/12=4.000%X-3.8667%(1-X)

上行概率=57.6273%,下行概率=42.3727%

期权价值=0.075×57.6273%/(1+8%/12)=0.0430元。

如果你有明确的期权价值,可以启动高频交易机进行正负套利。到那个时候,你会发现标的股票的换手率已经结清,赞助交易日渐式微,期权交易异常火爆。因为只要期权合约的价格高于期权价值,你就可以买入标的股票或基金,同时卖出,看到看涨期权,整合资金;如果期权合约的价格低于期权价值,股票可以通过卖空的方式卖出,或者基金可以同时买入看涨期权融资基金(回购交易)。这种期货套利模式在国外非常流行,所以有人把期权套利交易形容为开动机器,吞噬市场上所有的非理性资金,无论是做空还是多头。

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作者: So财富

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