期货投资中备兑看涨组合策略都有哪些?-So财富
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期货投资中备兑看涨组合策略都有哪些?

你是不是还在坚持价值投资,却被期货市场的剧烈波动所苦恼?被关起来后还在被动等待吗?在本期中,我们将介绍期权交易中一种常见的交易策略——看涨期权策略。

期货投资中备兑看涨组合策略都有哪些?
期货投资中备兑看涨组合策略都有哪些?

“覆盖看涨”中的“覆盖”一词可以理解为“准备付款”,“看涨”可以理解为“看涨期权”,可以读作“准备付款看涨期权”。顾名思义,该策略包括出售看涨期权和购买相应的基础资产,为支付未来可能发生的行权做准备。一般来说,我们讨论的买入期权策略是卖出一个虚假的买入期权,买入相同数量的基础资产。看似简单,但问题的关键是如何使用这个策略。

首先,如果投资者认为标的资产价格相对低估,想逐步开仓,但标的资产价格短期内不会大幅上涨,总之对标的资产看好但短期内对市场不看好,那么投资者可以考虑构建一个被掩盖的看涨策略。为了直观地表达套期保值看涨期权的交易逻辑,我们将模拟一次套期保值看涨期权的构建过程。

假设标的资产(如沪深300股指)价格为2400点,到期一个月行权价为2500的看涨期权价格为33.25点(假设隐含波动率为25%)。投资者预计标的资产现在处于低估期,他们希望逐步买入头寸。但目前处于熊市,市场人气较低。预计标的资产价格在一个月内不会有大的变化。为了部分对冲资金利用效率和报告压力,投资者可以卖出行权价为2500点、到期一个月的看涨期权,收取33.25点的提成。这样就完成了一个被覆盖的看涨策略,其应有的损益如上图所示。如果一个月的市场前景没有投资者预期的变化,可以收取33.25点的版税。与2400点的投资相比,投资者也实现了1.3%的月收益和16%的年化收益。如果市场前景上升但低于2500点,投资者将获得1.3%的超额回报,而不仅仅是购买基础资产。如果市场前景不涨反跌,投资者可以获得1.3%的“保护性缓冲”。换句话说,只要跌幅不高于1.3%,投资者的净值就不会亏钱。当然,作为一个价格,即使标的资产价格当月大幅上涨,当月投资者收益率也会停在5.5%。但总的来说,5.5%的月收入也是相当可观的。

其次,如果投资者因误判或市场恐慌而陷入困境,建立一个有保障的看涨策略是一个积极的解决方案。即投资者可以继续出售标的资产的看涨期权,收取特许权使用费,降低投资者的持有成本。根据上述情况,假设投资者在2500点买入标的资产。由于市场恐慌,标的资产价格跌至2400点,我们面临4%的损失。怎么解决问题?投资者可以出售行权价为2500点、一个月到期的看涨期权,并获得33.25点的特许权使用费。如果市场前景上升到2500点,投资者将被成功解雇。如果后市涨幅小于2500点,投资者可以收取33.25点的版税,将投资者持有成本降低到2466.75点,然后继续构建策略,直到解决。假设标的资产价格和波动率不变,投资者可以在3个月内顺利平仓,持仓成本将降至2400点。

这种策略有什么风险?我们认为有两点。*,从上图可以看出,如果市场继续下滑,版税的“保护垫”功能也将失效。因此,目标必须具有投资者期望实现的“价值”。第二,期权不要卖的太便宜。如果太“便宜”,不仅不能为投资者提供良好的保障,还会限制投资者的盈利能力。

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作者: So财富

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