简述关于期权策略的应用技巧都有哪些?-So财富
So财富 期货 简述关于期权策略的应用技巧都有哪些?

简述关于期权策略的应用技巧都有哪些?

简述关于期权策略的应用技巧都有哪些?
简述关于期权策略的应用技巧都有哪些?

经常有人把期权市场比作蜘蛛网,横向是每个月,纵向是每个行权价格。打开网,如果丝过于松动或过于紧张,其他力量会使丝过于紧张平衡,蜘蛛网会得到很好的支持。没有风险的转换套期保值是其中的力量之一,使蜘蛛网平衡。

无风险转换套期保值是价格偏离回归的套期保值战略,利用的原理来自Put-CallParity的廉价定理。利用便宜的定理,如果期权和期货到期日一样,我们有机会在权利价格和月份一样的合同中找到转换套期保值的机会。例如,上海深度300股指期权(以下称股指期权)和股指期货是个好选择。有以下公式:

看涨期权价格+行权价格-看跌期权价格<期货价格,买涨期权,卖跌期权,卖空期货。

看涨期权价格+行权价格-看跌期权价格>期货价格,卖出看涨期权,买入看跌期权,同时做多期货。

套利=|看涨期权+行权价-看跌期权-期货价|-资金成本-手续费等其他成本。

例如,某日股票指数期权模拟交易2150合同,期权价格55.1+行权价格2150-期权价格57.1=2148,比当时期货价格2141.4大,超过6.6点。可以考虑出售涨价期权,同时购买下跌期权,制作多期货吗?6.6点是否超过套利成本?资金成本一般不需要考虑。因为在市场充分有效的情况下,价格不合理的时间很短,不合理的区间很快就会被市场发现恢复原形。价格一回来,就可以平仓套期保值。随着市场越来越成熟,转换套期保值的时间越来越短,人为无法操作,需要在程序交易时监视行情,触发套期保值条件时迅速操作。但是,在市场初期,这样的套期保值机会还很多。

转换套期保值应用于深度虚值和深度实值期权,接近期限的话,可以试着用两条腿套期保值代替三条腿。例如,看涨期权价203.8+行权价1950-看跌期权价6=2147.8,高于当时期货价2141.4有6.4点。试着销售涨价期权,购买下跌期权,做很多期货。但是,如果期限快到了,下跌期权的可能性非常低的话,买下跌期权的腿,相当于只做了两条腿的套期保值。

转换套利由于逻辑原理比较简单,一般投资者也可以通过看涨期权+行权价格-看跌期权-期货价格形成的套利曲线进行人为操作,也可以通过简单的程序化语言进行编程和应用。随着市场的成熟,价格的回归更加高效,同时转换套期保值的机会也减少。

关卡套利-让时间价值成为你的朋友。

水平套期保值的原理是时间价值在接近期限时加速衰减,一般在平价期权中表现得更加明显。从到期损益图来看,近月的损益是折线,远月的是弧线,权利价格附近的远月合同有更多的时间价值。近月合同的时间价值衰退比远月合同的时间价值衰退快,特别是到期的月份,例如到期前的2、3周。利用这一特点,我们可以在下个月出售近月合同,同时购买远月合同套期保值。

价格预期和波动率不同,选择合适的合同会使套期保值更好。

例如,在牛市,预期价格波幅水平较小,适合购买虚拟价格上涨期权或购买实际价格下跌期权的波幅水平较大,适合销售实际价格上涨期权或销售虚拟价格上涨期权。

如果市场处于振动中,预期波幅较小,适合购买平价期权的预期波幅较大,可以考虑销售平价期权,购买虚价期权。

熊市预计波幅水平小时,购买实际价格的涨价期权或购买虚拟价格的跌价期权的波幅大时,选择出售虚拟价格的涨价期权或出售实际价格的跌价期权。

CoveredCall-持股福利。

如果某投资者持有股票或ETF,最近市场方向不明确,上升动力不足,但该投资者看到该公司的长期业绩,或者看到大盘子的中长期趋势,不担心,只是短期调整,不打算卖股票或ETF。在这种情况下,期权能帮助他什么?

国际市场常见的满足这种需求的方法叫CoveredCall。这是基于行情判断的套期保值。方法是在持有目标物的同时销售涨价期权。通过卖出看涨期权获得权益金,来弥补短期收益。例如,一位投资者持有一家公司的股票,现价为45,他卖出一个月后到期的权利价格为50的涨价期权,得到权利金5.5,构成了CoveredCallL。相当于成本减少到45-5.5=39.5。如果一个月后,价格上涨超过50,期权被执行,投资者手中的股票将以50的价格交付给他人,扣除成本39.5,净收入为10.5。如果不涨超过50,继续持股,期权到期失效,5.5的权益金相当于多出的收入。所以在股票下跌的时候,比起只持股,至少5.5的权益金收入要多。到期后,如果预计后市不涨价,可以继续下一个CoveredCall。从到期盈亏图来看,理论上的亏损是无限的,这里的无限其实是来自股票持仓本身的。

该操作具有股票下跌5.5个百分点才达到损益平衡的优点。这个策略属于盈利策略,因为主要目的是长期持股,不用担心股票短期盘整和下跌,短期内不一定会大幅度上涨,做短期内,连续使用这个策略会带来一定的盈利,尽管股票价格没有移动,甚至下跌。从另一个角度来看,相当于淡化股票成本,假设偏离预期,股价上涨,你也获得了正收益。当然,如果判断错误,股价大幅度上涨超过50元以上的话,就会得到权利金5.5元,得不到更多的利益。

从时间选择上,以上例子建议选择当月的涨价选项。因为越接近到期日,其时间价值衰退越快,时间价值衰退在一定程度上弥补判断错误可能造成的损失。

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作者: So财富

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